El valor liquidativo al cierre de marzo es de 1.056,32 EUR. La rentabilidad de la cartera durante el mes de marzo ha sido de 0,42% frente al 0,95% del índice.

A principios de marzo, ante el aumento de volatilidad se tomaron beneficios parciales en las posiciones de SAP, Inditex y Basf, aumentando el peso de la liquidez desde el 5% hasta el 18%. Posteriormente, se han efectuado compras por un 8%, a precios inferiores, con lo que esperamos rentabilizar esta situación.

La rentabilidad de la cartera desde el inicio del año es de un 5,263% con una volatilidad del 6,90%y una beta de 0,71. Esto arroja un ratio de Sharpe de 2,54 frente al 2,77 del índice, es decir, a pesar de estar todavía un -2,1% por debajo del índice, la menor volatilidad de la cartera  nos confiere una mejor retribución por cada unidad asumida de riesgo frente al índice.

Al cierre del mes, la cartera está invertida al 90% y mantiene una liquidez del 10%.  El 51% de la cartera está en euros, el 24% en dólares estadounidenses y el resto en otras divisas escandinavas y franco suizo.

La cartera no está apalancada y su potencial de revalorización sin apalancamiento oscila entre el 16% y el 25% atendiendo al valor intrínseco de las compañías que la forman.

Pueden introducirse órdenes desde cualquier entidad financiera vía Fundsettle (Euroclear) dando el código ISIN de la clase de acciones que se deseen suscribir.

El valor liquidativo al cierre de febrero es de 1.052,16 EUR. La rentabilidad de la cartera durante el mes de febrero ha sido excelente con un 4,43% frente al 2,88% del índice, recuperando en un mes la mitad del gap perdido como consecuencia de la implementación de la cartera durante la primera quincena del año.

NOVEDAD: Desde el lunes 5 de marzo ha empezado a cotizar la clase B de GARIM SICAV-SIF World Equity denominada en USD.

La rentabilidad de la cartera desde el inicio del año es de un 5,22% con una volatilidad del 5,68%y una beta de 0,81. Esto arroja un ratio de Sharpe de 4,63 frente al 4,28 del índice, es decir, a pesar de estar todavía un -1,6% por debajo del índice, la menor volatilidad de la cartera  nos confiere una mejor retribución por cada unidad asumida de riesgo frente al índice.

La cartera está invertida al 95% y mantiene una liquidez del 5%.  El 52% de la cartera está en euros, el 23% en dólares estadounidenses y el resto en otras divisas escandinavas y franco suizo.

La cartera no está apalancada y su potencial de revalorización sin apalancamiento oscila entre el 16% y el 25% atendiendo al valor intrínseco de las compañías que la forman.

Pueden introducirse órdenes desde cualquier entidad financiera vía Fundsettle (Euroclear) dando el código ISIN de la clase de acciones que se deseen suscribir.

Ramon Alfonso

GAR Investment Managers

ralfonso@garim.eu

+34 607 283 723

35 Avenue Monterey

L-2163 Luxembourg

Política de inversión

GARIM WORLD EQUITY responde a un estilo de inversión value con focus global. El universo de

inversión se selecciona según la adecuación de la empresa y el sector dentro del ciclo económico. La preservación del capital es nuestra regla máxima. No hay indexación, ofreciendo la gestión ofrece un valor añadido cierto, con una menor volatilidad y sin apalancamiento.

Comentario de mes

El pasado 2 de enero se inicio GARIM SICAV-SIF WORLD EQUITY con un valor liquidativo inicial de 1.000 euros. Hemos cerrado el mes con un valor liquidativo de 1.007,87 euros, con lo que la rentabilidad ha sido del 0,79%, frente al  3,94% del MSCI World en euros. La  menor rentabilidad en este mes inicial es atribuible al proceso de construcción de la cartera, al haberse implementado
progresivamente en el transcurso del mes.  En la medida que la cartera ya está implementada, esperamos que la rentabilidad siga en positivo y alcance el objetivo de superar al índice MSCI World.

En un entorno de incertidumbre, la estrategia inicial se ha enfocado a primar una cartera con valores con buenos fundamentales, con un potencial de revalorización  en precios que supera el 15%  (SAP, Inditex, McDonalds,…) combinado con una baja volatilidad (beta de 0,61 respecto a MSCI World.

El potencial de revalorización de GARIM World Equity de al menos el 15% es alcanzable en base la valoración de  las empresas seleccionadas, calidad en la generación de los beneficios empresariales con fuerte diversificación internacional en ventas y costes, combinado con un entorno de tipos de interés bajos, una mayor probabilidad de coordinación de las políticas económicas internacionales

Características de la cartera

El proceso de selección de valores nos ha llevado a identificar compañías en sectores diversos como la tecnología (SAP, IBM), alimentación (McDonalds, Kraft Foods, Anheuser Busch Inbev), sanidad (Coloplast), petróleo y energia (Seadrill),…

Cada una de las empresas elegidas reúne los criterios de un potencial de revalorización elevado con una elevada calidad en los criterios financieros así como de posicionamiento de negocio.

Todas son empresas lideres en su segmento y con una capacidad de generación de resultados superior a sus iguales. Por ejemplo, SAP, la empresa de software de bases de datos alemana es uno de los grandes mundiales de su sector, con ratios de crecimiento de ventas, elevados márgenes
muy destacables. Anheuser Busch Inbev es una de las cerveceras mayores del mundo, que ha demostrado una capacidad de mejora de márgenes y beneficios pese a la crisis y haber gestionado muy satisfactoriamente los procesos de fusiones.  En el caso de McDonalds destaca su presencia
internacional, una rentabilidad por restaurante y empleado netamente superior a la de cadenas de similares características, así como un mayor valor de franquicia.

GARim World Equity: El 2 de enero inició su cotización GARim SICAV-SIF World Equity.

Clase A en Euros - Código ISIN: LU0673562095 

Código Bloomberg para la clase A en EUR: GARWEQA LX

Indice de referencia: MSCI World Price Index
Estilo de inversión “value” con focus global internacional

El universo de inversión se selecciona según la adecuación de la empresa y el sector dentro del ciclo económico.

La preservación del capital es nuestra regla máxima.

No creemos en la indexación a un índice de referencia, por eso la gestión ofrece un valor añadido cierto.

La volatilidad de la cartera es inferior a la del mercado.

No utilizamos apalancamiento.

A la fecha actual, las decisiones adoptadas ante un entorno incierto:

Selección valores efectiva: La selección de valores  nos muestra mejores oportunidades por valoración, crecimiento de beneficios, dividendos, diversificación internacional y capacidad de mantener el nivel de beneficios  (IBM, McDonald’s, SAP, Inditex, Roche, Kraft, Altria, Anheuser Busch Inbev, BCE Inc., Coloplast y Seadrill.

Valoraciones atractivas: El potencial de revalorización de las acciones en cartera supera el 20%.

Reducción de volatilidad: La beta de la cartera es de 0,64 respecto al índice MSCI World.

Elevado dividendo: Las rentabilidades por dividendo se sitúan entre el 1,4% y el 5,1%

Diversificación divisas: Disminuye la exposición al euro.

A cierre de octubre, de las 323 compañías que han publicado resultados del S&P500 (representa el 74% de la capitalización total), el 39% han mejorado sus resultados por encima de las expectativas (la media histórica es del 41%), un 9% han empeorado. Las sorpresas positivas en los beneficios netos han acaecido en un 6,2% de casos (media histórica 4,5%). En los sectores no financieros es donde se han visto mayor número de resultados positivos (42%) y menos resultados negativos (8%).

La tendencia de mejora de beneficios empresariales se ha ido manteniendo en su conjunto, pese a las turbulencias políticas globales.

Si analizamos por mercados, observo un mayor atractivo y potencial alcista en los mercados desarrollados (Estados Unidos, europeos) frente a los de las economías emergentes.

Las recomendaciones de valores para la cartera son:

Farmacéuticas: Watson Pharma, Grifols
Tecnología: IBM, SAP
Bienes de Consumo: Inditex, LVMH
Transporte: Fraport
Aseguradoras: Mapfre

Estoy revisando las valoraciones de Inditex y la de Grifols, dado que se van aproximando a los precios objetivos.

Adjunto el informe con la composición de cartera. A cierre de la semana, la rentabilidad se sitúa en el +4,6% desde el inicio del ejercicio (frente al -10,5% de indice MSCI World).

La Cartera R se sitúa en una rentabilidad en el ejercicio 2011 del +1,7% (frente al -12% del EuroStoxx50 en el mismo periodo), con lo que ha logrado el primer objetivo de superar el bache vivido durante el verano.

La semana pasada se procedió a completar la inversión mediante el incremento de posiciones en Mapfre, Inditex, SAP y LVMH.

Los valores en cartera en este momento son Watson Pharma, IBM, Inditex, Mapfre, SAP, Grifols, Fraport y LVMH.
Los principales ratios de las acciones seleccionadas son:

La semana pasada se efectuaron compras en la cartera R. Se compraron acciones de la alemana SAP y se incrementó la posición en Mapfre, Inditex y LVMH.

La cartera vuelve a estar invertida en su totalidad. Se ha recuperado de las turbulencias del verano (resultado de la cartera a cierre de viernes era +0,6% desde el inicio del año, frente a la media del Stoxx50 y del S&P500 que muestran un -12,2% en el mismo periodo).

La cartera se compone en este momento de farmacéuticas como Watson Pharma y Grifols, tecnológicas como IBM o SAP, bienes de consumo como Inditex y LVMH, Aseguradoras como Mapfre y servicios como Fraport.

Todas estas empresas gozan de un potencial alcista en precios superior al 20%, con ratios atractivos de PER, crecimiento previsto de beneficios, diversificación en su actividad internacional,…

Esperemos que la última parte del año nos permita materializar el potencial de la cartera.

El sábado 24 de septiembre, Calixto Rivero publicó en Expansión un artículo titulado “¿Camina el mundo hacia la recesión?”. Destaco algunos de los contenidos para la reflexión.

Organismos internacionales como el FMI y el Banco Mundial sugirieron el pasado jueves que el mundo camina de nuevo hacia la recesión. ¿Hay motivos para la alarma en los mercados financieros?

Los expertos consideran que los mensajes que se están lanzando son demasiado catastrofistas. Advierten, eso si, que la salida de la crisis será lenta y que la Zona Euro y Estados Unidos sufran caídas en su crecimiento económico.